Economy of USA: 5 more years of crisis

Экономика США: еще пять лет кризиса
21 октября 2007, воскресенье

If you want to read this article, you have to understand Russian

В течение пяти ближайших лет США будут не лучшим местом для инвестиций. Так прокомментировал недавние события вокруг ценных бумаг этой страны эксперт в интервью Bigness.ru.

Эта неделя стала временем грустных событий для Белого дома. Неделя началась с того, что Иран договорился с японскими компаниями о расчетах за поставляемую им нефть в иенах. Ранее же расчет велся в долларах США. В принципе, еще раньше иранским властям удалось договориться с небольшими японскими НПЗ о расчетах за нефть в национальной валюте. Однако в вторник к соглашению примкнули две ведущие японские компании по переработке нефти.

Япония – заметный потребитель нефти на общемировом фоне. Переход в закупке нефти на её национальную валюту – серьезный намек всемирному нефтяному рынку, где десятилетиями властвовал американский доллар.

«Ирану по политическим соображениям доллар неудобен: когда расчеты идут в долларах, они корсчетами проводятся через американские банки, - пояснил ситуацию Bigness . ru Евгений Надоршин, главный экономист банка «Траст». - Соответственно, американское правительство, которое причисляет Иран к «оси зла» не только видит, но и контролирует их счета». Были случаи, когда американское правительство блокировало определенные счета, отметил Надоршин. В японском банке американскому правительству технически тяжелее блокировать счета. Экономист «Траста» напомнил, что Иран был бы согласен и на рубль, и такие переговоры велись.

Сам Иран на сегодняшний день сократил долю долларовых продаж нефти до 15%. Львиная доля его поступлений от экспорта (65%) сегодня деноминирована в евро, 20% приходится на японскую иену.

Другим неприятным сюрпризом, которые преподнесла долларовой экономике на уходящей неделе Азия, стал массовый сброс ведущими державами региона государственных казначейских облигаций США. Согласно обнародованным опять же во вторник данным американского министерства финансов, Япония, Китай и Тайвань «слили» из своих валютных резервов $52 млрд.

В принципе, эта сумма незначительна по сравнению с общим объемом золотовалютных резервов этих стран, исчисляющихся триллионами долларов. Однако, важен сам факт: объем вложений этих трех стран в гособлигации США снизился до рекордного за последние пять лет уровня.

Этот шаг вызывает тревогу у американцев, так как на эти три азиатские экономики, а также на Гонконг и Южную Корею вкупе приходится 51% ($1,14 трлн) общего объема иностранных вложений в американские гособлигации.

На фоне продолжающегося финансового кризиса азиатские экономики не спешат, как прежде, кредитовать дефицит американского госбюджета.

По словам Марка Оствальда, облигационного аналитика в Insinger de Beaufort, если инфляцию в США не удастся удержать, то после всех этих событий у американского казначейства могут начаться очень тяжелые времена.

«Азиатские центробанки не планировали избавляться от долларов полностью», - сказал Bigness . ru Евгений Надоршин, отметив, что $52 млрд для резервов этих стран – это копейки. «Совокупные резервы этих трех стран – свыше двух триллионов», - говорит Надоршин. Это укладывается в тенденцию последних лет: количество долларов в золотовалютных резервах снижается.

Вряд ли порадовали инвесторов данные о чистом оттоке капитала из США в августе 2007 г., который, согласно данным Министерства финансов США, составил 163 млрд долл. по сравнению с пересмотренным показателем чистого притока капитала в США в предыдущем месяце в объеме 94,3 млрд долл.

Американские казначейские облигации традиционно считались безрисковыми бумагами, напоминает Евгений Надоршин. Но сейчас инвесторы увидели: они купили активы в дешевеющей валюте, а американской экономике грозит замедление. Вывод средств из долларовых активов стал неизбежным. Напротив, в фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки (в частности, в Россию), за последние несколько недель притекло $11 млрд.

Комментируя негативные для экономики США события, получившие огласку на этой неделе, Евгений Надоршин предположил, что это говорит о долгосрочном характере кризиса, в котором сейчас пребывает мировая сверхдержава. «Американская экономика в последний год демонстрирует слабость, не позволяющую ей поддерживать высокий статус доллара на фоне остальных валют, как основной расчетной валюты: она обладает дефицитами, структурными проблемами, которые ей необходимо решать, и которые экономическими методами решить не удалось. Вот сейчас они столкнулись с кризисом на рынке недвижимости, который, может быть, поможет им решить проблемы, с которыми они пытались бороться с помощью повышения ставок», - сказал Надоршин Bigness . ru .

Сергей Малинин

Worried foreign funds pull out $1.7b

MUMBAI: Foreign fund managers are a worried lot today. They are also living in uncertain times. Sebi's proposals to change some of the rules how overseas derivatives instruments (ODIs, popularly participatory notes or P-Notes) could be issued by FIIs, have nearly stopped new P-Note issuance by FIIs. And although the proposals are at a discussion stage, FIIs believe there won't be much change in the final draft. The result has been nearly $1.7 billion (Rs 6,600 crore) worth of record FII outflows from the Indian stock market on Wednesday, provisional data showed. While about Rs 2,000 crore went out of the cash market, Rs 4,600 crore was withdrawn through the derivatives segment. Institutional dealers and top foreign brokerage house officials said that there is every likelihood market could witness outflows of similar magnitude over the next few days, said a dealer with a foreign brokerage. JP Morgan, a global financial powerhouse, said in a note that the potential near-term outflow was uncertain. "Still, potential outflows are unlikely to be trivial: the unwinding of p-notes with derivatives as underlying could involve an outflow of around $4-7 billion, while the unwinding of p-notes issued by sub-accounts could well be larger," Rajiv Malik of JP Morgan warned in his note to clients. One of the main points of concern for the FIIs is the Sebi's proposal to put limits on P-Notes issuance. The regulator has proposed that FIIs who are currently issuing P-Notes with notional value less than 40% of their total assets under custody (AUC), will be allowed to issue such instruments "at the incremental rate of 5% of their AUC in India." And for FIIs with notional value more than 40% of their AUC, could issue P-Notes "only against cancellation, redemption or closing out of the existing P-Notes of at least equivalent amount." Now most of the FIIs who issue P-Notes, have are above this 40% limit. So what has happened at the ground level is FIIs are not issuing any more P-Notes. And given P-Notes are high-commission business for FIIs, they are losing out on one of their most lucrative business. "Overnight an important and profitable product offering from out bouquet has just vanished," said a top foreign broking house official. Sebi said 34 FIIs and sub-accounts were issuing P-Notes, up from 14 in March 2004. In terms of investments, till August 2007 notional value of P-Notes was Rs 3.53 lakh crore (nearly $90 billion), which was about 51.4% of assets under all FIIs present in India.

P-Notes problem: BSE Sensex will touch 18,000 today

SEBI has finally taken necessary steps to halt current mad Bull Run in Indian share markets by proposing new rules to curb short term foreign inflows. SEBI proposals to curb indirect foreign investments by proposing new rules on P-Notes will create havoc in the stock markets. There will be a panic selling by FIIs (mainly hedge funds) which makes Sensex fall by 800-1000 points. P-notes are offshore derivative instruments issued by top brokerage houses for foreign investors. P-Notes protect identity of FIIs with easy entry/exit options and are generally short term investments which are responsible for recent Bull Run. Stocks like ICICI Bank, Reliance, Reliance Energy, L&T, RIIL, DLF etc will lose 4 -5% and this phase will continue for another 2-3 days. Hedge funds will withdraw their money by anticipating further curbs on foreign inflows. SEBI has done it; Let us wait for RBI steps.

Targets for Indian Stock Exchanges:

BSE Sensex:

CMP: 19,051.
Target: 18,000-18,200.
Short term target: 16,500-17,000.

NSE Nifty:

CMP: 5,668.
Target: 5,450-5,500.
Short term target: 5,000-5,200.

Why participatory notes (P-Notes) are dangerous for stock markets?

Direct FII investment is generally a long term investment like mutual funds and LIC etc. But investments by P-Notes (participatory notes) are generally a short term investment with easy entry and exit options. P-notes are offshore derivative instruments used by FIIs for investing in stock markets. 50% of foreign investments in Indian stocks are through P-Notes. Investment by P-Notes is not a serious investment and SEBI has taken correct step in the right direction to halt this unreasonable bull rally. Investors in Nifty derivatives will suffer unbelievable losses if don’t exit immediately. Manipulators will move away from Indian stock markets atleast in short term.

What investors need to do?

Investors should wait until clear picture emerges on this issue. Next week may provide ideal opportunity for fresh investments if political conditions are stable. BSE Sensex may touch 16,500-17,000 in this week. SEBI proposals on short term FII investments will once again link stock markets to economic performance.

Crucial note:

From now onwards, top brokerage houses may not even report P-Notes investments which may halt free fall in stock markets. It is better for normal investors not to make any fresh investments who don’t have enough knowledge on these issues.

Click here to read more about SEBI proposals on P-Notes.